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      金蘇股票大寶庫

      標準股票期權合約

      上交所股票期權合約的履約方式是什麼?

      經中國證監會批準,上海證券交易所于2015年2月9日上市交易上證50ETF期權合約品種,其履約方式即行權方式為到期日行權(歐式期權)。

      股票期權是什么意思?

      期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。

      就個股期權來說,期權的買方(權利方)通過向賣方(義務方)支付一定的費用(權利金),獲得一種權利,即有權在約定的時間以約定的價格向期權賣方買入或賣出約定數量的特定股票或ETF。

      當然,買方(權利方)也可以選擇放棄行使權利。如果買方決定行使權利,賣方就有義務配合。

      什么是股票期權合約編碼?

      合約編碼用于識別和記錄期權合約,8位數,唯一且不重復使用。

      個股期權的合約條款

      個股期權合約的條款包括以下主要內容:合約標的名稱(代碼)、期權類型、合約單位、到期月份、行權價格、行權價格間距、最后交易日、行權日、行權交割方式、交割日等
      合約類型為認購期權或認沽期權。 (1) 認購期權 (Call Option) 認購期權買方有權利根據合約內容,在規定期限(如到期日),向期權賣方以協議價格(行權價)買入指定數量的標的證券(股票或 ETF);而認購期權賣方在被行權時,有義務按行權價賣出指定數量的標的證券。 (2) 認沽期權 (Put Option) 認沽期權買方有權根據合約內容,在規定期限(如到期日),向期權賣方以協議價格(行權價)賣出指定數量的標的證券(股票或 ETF);而認沽期權賣方在被行權時,有義務按行權價買入指定數量的標的證券。
      合約單位指單張合約對應的標的證券(股票或 ETF)的數量。 股票期權合約單位如下:1)20元(含)以下 每張合約標的正股數為10000股 ;2)20元至100元(含)每張合約標的正股數為5000股; 3)100元以上每張合約標的正股數為1000 ;對于ETF期權合約單位為 10000。當標的證券發生權益分配、公積金轉增股本、配股等情況時,會對該證券作除權除息處理;此時期權合約需要作相應調整,調整后合約單位取其整數部分,對剩余尾數按除權除息日調整后參考權利金對權利方和義務方進行結算(義務方向權利方支付剩余尾數*調整后參考權利金*張數)。由于價格變動加掛新的合約以及掛牌新月份的合約,采用調整前的合約單位。
      合約到期月份為當月與下月, 以及 3 月、6 月、9 月及 12月中連續兩個季月(下季與隔季), 共4個月份合約,同時掛牌交易。
      合約最后交易日設為每個合約到期月份的第四個星期三(遇法定節假日順延)
      合約行權日同最后交易日(E日)。 行權交割為E+1日(對被行權者,E+1日可準備標的證券;對行權者,行權證券E+1日日終到賬,T+2可賣出)
      合約到期日同合約最后交易日。
      履約方式為歐式。即期權合約的買方(權利方)在合約到期日才能按期權合約事先約定的履約價格提出行權
      行權價格即期權的履約價格。對于認購期權,買入方有權利以行權價格從期權的賣出方買入標的證券。對于認沽期權,買入方有權利以行權價格賣出標的證券給賣出方
      平值期權行權價格的確定方法:根據靠檔原則(按四舍五入,正中間往價格高靠),取掛牌前一交易日標的證券的收盤價最接近的那一檔按行權價格間距確定的行權價格。但因合約調整而改變行權價時,調整后的行權價不靠檔。
      行權價格系列 對于同一標的證券在每一個到期月,設置多個僅行權價格不同,而其他要素完全相同的期權合約,這些合約的不同價格構成了一個行權價格系列。行權價格系列將至少包括1個平值(行權價格采用根據行權價格間距進行靠檔后,可能是價外或價內)、1-2 個虛值、1-2個實值。
      行權價格間距 采用分級靠檔的方法,根據行權價的不同,設置不同的價格間距。行權價格相鄰的合約間距按下設置:
      1元或以下 0.05 | 1元至2元(含) 0.1 | 2元至5元(含) 0.2
      5元至10元(含) 0.5 | 10元至20元(含) 1 | 20元至50元(含) 2
      50元至 100元(含) 5 | 100元以上 10
      合約交割 個股期權采用實物交割的方式,即在行權時,雙方進行股票的交割。對于認購期權,權利方根據行權價將對應的資金交給義務方,義務方將股票交給權利方;對于認沽期權,權利方將股票交給義務方,義務方根據行權價將對應的資金交給權利方。 在出現特殊情況下,可能采用現金交割的方式。

      上證50ETF期權行情要怎么看?

      越有依據和技巧性的分析會可以讓投資者更精準的判斷大盤的走勢,那么到底要怎么看呢?不妨參考以下內容:


      文章來源于公號:期權知識星球

      從上證50和上證指數的走勢對比

      期權交易的最終關注點也是在上證50上,上證50主要成分股包括中國平安、工商銀行等,以金融股居多,出于維穩的考慮,大盤下跌,為了更快、更安全的拉升指數便主要資金會流入50成分股。所以上證50對大盤的影響是很重要的。


      k線

      在很多投資市場,K線都是非常實用的指標,一般來說,投資者通過K線的陰陽和相關組合的不同特點就能分析出行情趨勢。


      均線

      均線也是常用于判斷行情的技術指標,一般來說,如果行情是上漲,那么均線應該是上揚的;如果行情是下跌,均線往往就是會往下。


      隱含波動率的變化

      隱含波動率是衡量期權合約價格是合理的重要指標,用于反映金融資產的風險水平。

      如果波動率上漲,那無論是認購期權還是認沽期權,賺的話,會賺的更多;虧的話,會虧的更少。

      如果波動率下跌,那無論是認購期權還是認沽期權,賺的話,會賺的更少,虧的話,會虧的更多。

      這就是波動率對期權價格的影響,而波動率漲跌的情況,與市場波動的大漲大跌,是同時發生的。


      隔夜市場的數據觀察

      隔夜市場的數據,其實主要是指來自美股,富時指數和A50這些大盤的數據表現。因為這些股票的開盤時間和A股是有區別的,隔夜的觀察可以為A股開盤高開低開或平開作個大概的預判。

      而A股市場和期權之間的聯系,也可分析出在A股出現波動時,期權要如何做單。

      怎樣理解看跌期權?

      看跌期權又稱賣權選擇權、賣方期權、賣權、延賣期權或敲出??吹跈嗍侵钙跈嗟馁徺I者擁有在期權合約有效期內按執行價格賣出一定數量標的物的權利,但不負擔必須賣出的義務。
      看跌期權給予投資者在某一特定日期或在此日期之前以特定的執行價格出售某種資產的權利。例如,一份執行價格為85美元的EXXON股票10月份到期看跌期權給予其所有者在10月份期滿或到期之前以85美元的價格出售EXXON股票的權利,甚至就算當時該股票的市場價格低于85美元。當資產價值下跌的時候,看跌期權的利潤才會增長。只有當其持有者確定資產當前價格比執行價格低時,看跌期權才會被執行。
      一個買了一個普通股看跌期權的買方,買的是按合約所定的履約價賣出一百股標的股票的權利。因此,一個買了一份ZYX六月50看跌期權(ZYX June 50 puts)的買方,有權利在六月的合約到期日之前,以50美元的價格,賣出100股ZYX股票。為了將該期權履約并按議定的履約價出售該標的股票,買方需要在該期權合約到期日之前通過他的經濟人或交易公司向期權清算公司遞交一份履約通知書。所有覆蓋ZYX股票的看跌期權被稱為一個" 期權等類"(option class)。每一有獨特的交易月份和定約價格的個別期權被稱作" 期權系列"(option series)。ZYX六月50看跌期權就是一個個別的系列。
      看跌期權舉例
      例:l月1日,銅qh的執行價格為1750 美元/噸,A買入這個權利,付出5美元;B賣出這個權利,收入5美元。2月1日,銅價跌至1 695美元/噸,看跌期權的價格漲至55美元。此時,A可采取兩個策略:
      行使權利一:A可以按1695美元/噸的中價從市場上買入銅,而以1 750美元/噸的價格賣給B,B必須接受,A從中獲利50美元(1750一1695一5),B損失50美元。
      售出權利:A可以55美元的價格售出看跌期權。A獲利50美元(55一5〕。
      如果銅qh價格上漲,A就會放棄這個權利而損失5美元,B則凈得5美元。
      通過上面的例子,可以得出以下結論:
      一是作為期權的買方(無論是看漲期權還是看跌期權)只有權利而無義務。他的風險是有限的(虧損最大值為權利金),但在理論上獲利是無限的。
      二是作為期權的賣方(無論是看漲期權還是看跌期權)只有義務而無權利,在理論上他的風險是無限的,但收益顯有限的(收益最大值為權利金)。
      認沽權證就是看跌期權,具體地說,就是在行權的日子,持有認沽權證的投資者可以按照約定的價格賣出相應的股票給上市公司。比如說新鋼釩在行權的日子,持有認沽權證的投資者可以按照4.62元的價格賣出相應的新鋼釩股票,不管當時新鋼釩的股價是2元還是8元。如果當時價格是2元,則認沽權證的價值就是 2.62元,如果當時的價格高于4.62元,則認沽權證一文不值。
      看跌期權定價公式的推導
      B-S模型是看漲期權的定價公式,根據售出—購進平價理論(Put-callparity)可以推導出有效期權的定價模型,由售出—購進平價理論,購買某股票和該股票看跌期權的組合與購買該股票同等條件下的看漲期權和以期權交割價為面值的無風險折扣發行zj具有同等價值,以公式表示為:
      S+PE(S,T,L)=CE(S,T,L)+L(1+γ)-T
      移項得:PE(S,T,L)=CE(S,T,L)+L(1+γ)-T-S,將B-S模型代入整理得:P=L